市場無風險利率下行 多只基金發行推“固收+”賣點

隨著市場無風險利率的下行，3月以來，“固收+”策略持續受到市場關注，部分基金公司加大“固收+”產品的布局。

Wind統計數據顯示，截至5月8日，3月以來，全市場共成立26只運用“固收+”策略的穩健型基金，涉及二級債基、偏債混合基金、養老FOF等。目前正在發行中及募集結束還未成立的“固收+”基金有興銀豐運穩益回報、泰達宏利泰和穩健養老一年FOF、民生加銀聚利6個月持有期混合基金、中郵優享一年定開、博時恒裕持有期混合基金。此外，招商瑞信穩健配置將于5月11日起開始募集。

從產品發行資料可知，“固收+”策略是以債券等固收資產為底倉，通過多元策略增厚收益，投資股票等權益資產的倉位在10%至40%不等，較低的股票倉位賦予了基金中低風險、風格穩健的產品屬性，覆蓋偏債混合基金、一二級債基、FOF等多個細分基金類型。

具體來看，泰達宏利泰和穩健養老一年FOF投資于基金的比例不低于基金資產的80%，其中，投資于權益類資產的戰略配置比例為20%。民生加銀聚利6個月持有期混合基金、博時恒裕6個月持有期混合型基金的股票資產占基金資產的比例不超30%。中郵優享一年定開投資于股票資產的比例占基金資產的比例不超過35%。興銀豐運穩益回報混合型基金、招商瑞信穩健配置股票倉位也不超過40%。

值得一提的是，Wind數據顯示，截至一季度末，305只二級債基規模合計3830億元，較去年底增加近1200億元，增幅為43.5%。對于固收+類產品今年以來持續火爆原因，平安證券基金研究團隊執行總經理賈志認為，主要是股市波動大，賺錢效應不明顯;貨幣基金收益持續下滑，穩健投資者需要替代產品。上海證券基金評價研究中心楊晗則分析，“固收+”市場火爆，一是銀行理財的需求轉向，二是因為疫情下權益市場波動較大，投資者風險偏好回落。

業內人士認為“固收+”也有被“蹭熱點”嫌疑。賈志認為，固收投資者在獲取穩健收益的基礎上，希望再獲得一點超額收益，有需求就會有市場，基金公司發力此類產品完全是為了滿足市場需求。

華南某大型公募的市場人士表示，不排除近期一些新產品在“蹭熱點”營銷。但要注意，“固收+”是一個小眾類別，值得注意的是，近期二級債基發行量并不大，也沒有增多。而“固收+”策略的新品也沒有產生爆款。

有業內人士認為，運用固收+策略的混合型基金業績在同類產品中并不突出，也不便于普通個人投資者篩選，呼吁對固收+類基金增加一個單獨的分類。楊晗表示，目前市場沒有一個絕對的“固收+”分類，只能算一個概念，沒有必要專門區別單獨分類。

賈志表示，識別此類產品，還是要看固收投資比例，其次看增強收益的能力，風險敞口的大小。主要看增強策略的有效性，如果做不好，就會增加波動，脫離固收的預期。

實際上，這類產品怎么分類和評價，給業內出了道難題，上述華南大型公募的市場人士認為，“固收+”基金的風險資產占比從10%至40%不等，市場主流是20%、30%的權益占比。如果細分的話，基金里的固收+產品是跨一級分類的大分類。既有二級債基，又有FOF和養老FOF，如果是混合基金的話，又有如何穿透的問題，基金評價確實有點難。