二季度以來，股市債市震蕩加劇。基于對后市市場走勢的分歧和基金凈值穩(wěn)定的考慮，今年以來新成立的混合型基金建倉更趨謹慎，一季度次新混合型基金平均倉位為40.76%，低于市場平均水平16.2個百分點。

多位業(yè)內(nèi)人士認為，進入二季度以來，股市寬幅震蕩，賺錢效應缺失，在基金投資上應該相對謹慎，并適當調(diào)低風險倉位。

北京一家銀行系公募基金經(jīng)理表示，她所在公募今年新成立的偏股基金持股倉位目前在偏高的位置，一季度股市快速上行時很快加倉到高位，但從后市走勢看可能會適當降低倉位。

該基金經(jīng)理認為，一方面，一季度股市快速上漲是因為投資者風險偏好快速提升，政策導向上也通過經(jīng)濟刺激政策形成了市場的托底作用，但從近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟基本面轉暖的信號并不明顯;另一方面，目前股市進入震蕩區(qū)間，新基金可以適當降低持股倉位并優(yōu)化持倉的結構，目前上證50的估值偏高，會適當降低相對高估值板塊的持倉。

她說：“相對于股市行情的震蕩，我們從大類資產(chǎn)配置上看，相對看好今年三、四季度的債市表現(xiàn)。由于經(jīng)濟基本面壓力仍舊存在，經(jīng)濟上行存在壓力，債市在下半年仍然可能會有一波行情。”

北京一位中型公募總經(jīng)理也表示，今年他所在的公募發(fā)行了一只偏債混合型基金，在目前股市波動加大時，新基金投資會保守一些，初期將以配置穩(wěn)健的債券資產(chǎn)為主，持股倉位不會很快加上去，未來會考慮中證500標的指數(shù)中的龍頭股。

“今年市場的成長風格要顯著超出價值風格。”該總經(jīng)理稱，“貨幣流動性放松以后，經(jīng)濟企穩(wěn)和穩(wěn)增長的預期增強，近兩年遭遇大幅調(diào)整的股票最先受益，彈性較高的成長股也收獲了不俗的漲幅，部分增持和回購較多的價值股也值得重點關注。”

除了對后市看法偏謹慎，導致次新基金持股倉位較低外，在基金運作初期，盡量穩(wěn)定凈值、使持有人獲得較好持有體驗也是不少公募的重要考量。

北京一家次新公募高管表示，他所在公募的投資理念非常重視基金的持續(xù)收益和絕對收益理念：第一，公司的核心高管是保險系出身，在投資風格上希望收益穩(wěn)健，下跌時候要控制回撤，上漲也要跟得上，降低基金凈值的波動性是穩(wěn)健收益的核心;第二，從新基金運作上看，基金成立初期更要穩(wěn)健運行，有利于做好后期投資;第三，從基金持有人考慮，新基金成立3個月封閉期內(nèi)，若是可以有很穩(wěn)健的投資體驗，也會鼓勵投資者長期持有。

上述北京中型公募總經(jīng)理也表示：“新基金在建倉期一般不會把持股倉位打得太滿，除非像一季度那樣單邊上漲的行情，這里面有持有人體驗的考慮。要想投資者在3個月封閉期體驗好，最好是配置債券等穩(wěn)健類資產(chǎn)，適當配置確定性較好的股票以增強彈性收益。基金凈值的穩(wěn)健增長會大概率贏得投資者的青睞，使他們更有信心伴隨新基金持續(xù)成長。”