近期美股市場(chǎng)回暖，去年表現(xiàn)“虎頭蛇尾”的QDII基金收益隨之翻紅。

截至美國東部時(shí)間1月10日收盤，美股主要指數(shù)實(shí)現(xiàn)五連陽。同時(shí)，原油期貨低位拉升，美國WTI原油連續(xù)9個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下近十年以來最長連漲紀(jì)錄。受其影響，以原油為投資標(biāo)的的QDII基金一改去年10月以來的負(fù)收益頹勢(shì)，全線反彈。

超八成QDII業(yè)績翻紅

近一年來，由于金融環(huán)境緊縮、全球經(jīng)濟(jì)邊際放緩，導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)波動(dòng)較大。受此影響，QDII基金業(yè)績表現(xiàn)如坐過山車，2018年前三季度領(lǐng)跑市場(chǎng)，隨后在四季度一落千丈，并回吐年內(nèi)漲幅。今年初，美股市場(chǎng)開始回暖，QDII基金重整旗鼓，整體收獲頗豐。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，年內(nèi)市場(chǎng)可統(tǒng)計(jì)的232只QDII基金中，超八成實(shí)現(xiàn)正收益。其中，有13只QDII基金單位凈值增長率超10%，25只增長率超5%。

據(jù)《國際金融報(bào)》記者梳理，當(dāng)前市場(chǎng)上的QDII基金根據(jù)其投資標(biāo)的可主要分為以下幾種類型：黃金QDII、美股QDII、REITs-QDII、債券QDII、新興市場(chǎng)QDII、商品-能源QDII。

整體比較而言，油氣類QDII業(yè)績表現(xiàn)最為突出，有13只進(jìn)入QDII基金收益榜前20。華寶標(biāo)普油氣美元以14.78%的收益率領(lǐng)跑市場(chǎng)，時(shí)隔3月，QDII基金重新坐上業(yè)績第一的寶座。

相反的是，投資于中國香港、印度等新興市場(chǎng)的QDII表現(xiàn)則比較平淡。盡管新興市場(chǎng)QDII反彈乏力，但眾多業(yè)內(nèi)人士依舊認(rèn)為，今年新興市場(chǎng)仍具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

光大證券預(yù)計(jì)，上半年港股市場(chǎng)還將繼續(xù)暴露基本面風(fēng)險(xiǎn)。由于2018年業(yè)績低迷，市場(chǎng)的估值消化將被延后至2019年下半年。基本面壓力將進(jìn)一步壓低市場(chǎng)的估值波動(dòng)中樞，而外圍風(fēng)險(xiǎn)將重新加劇市場(chǎng)波動(dòng)，今年上半年港股市場(chǎng)可能再度探底。下半年，隨著基數(shù)效應(yīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，以及基本面呈現(xiàn)邊際改善傾向，港股市場(chǎng)有望展開一輪估值修復(fù)。

對(duì)于印度市場(chǎng)接下來的表現(xiàn)，有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前印度市場(chǎng)具備一定的投資能力，但也應(yīng)提防近一年來估值持續(xù)走高或?qū)⒚媾R的回調(diào)壓力。

油氣類QDII領(lǐng)跑

“成也原油，敗也原油”的油氣類QDII，為何如此受業(yè)界關(guān)注?

事實(shí)上，自去年四季度開始，原油價(jià)格便跌跌不休，超出市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致OPEC(石油輸出國組織)和主要產(chǎn)油國恐慌不已。不過，原油價(jià)格近期走高。

對(duì)于近期油價(jià)回暖的原因，有業(yè)內(nèi)人士指出，油價(jià)受到來自O(shè)PEC和以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)支持，于去年12月達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，自2019年1月1日起減產(chǎn)120萬桶/日，有效時(shí)長為6個(gè)月。OPEC方面表示，若市場(chǎng)供需仍難以平衡，不排除進(jìn)一步延長減產(chǎn)時(shí)間。

與此同時(shí)，年初原油價(jià)格的走牛也帶動(dòng)了油氣類QDII整體的反彈。2018年基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，油氣類QDII投資能源行業(yè)的金額占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)80%以上。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，13只油氣類QDII去年平均單位凈值增長率為-16.26%，而到了今年便開始集體翻紅，截至1月10日，年內(nèi)平均單位凈值增長率為10.49%。其中，華寶標(biāo)普油氣美元今年業(yè)績反彈幅度最大，這也得益于其高達(dá)95%以上的能源行業(yè)投資。

據(jù)美國能源信息局統(tǒng)計(jì)，美國2018年原油日均產(chǎn)量同比增加153萬桶，達(dá)到有望刷新歷年最高紀(jì)錄的1088萬桶，標(biāo)志著美國已成為全球最大產(chǎn)油國。

國金證券認(rèn)為，2019年的原油市場(chǎng)依然面臨諸多不確定因素，包括美國乃至全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、新興經(jīng)濟(jì)體難以從沖擊中恢復(fù)、美國原油產(chǎn)量暴增、原油減產(chǎn)協(xié)議效果有待觀察等，未來油價(jià)或呈區(qū)間震蕩走勢(shì)。建議投資者暫時(shí)回避能源類投資，避免價(jià)格大幅波動(dòng)給投資組合帶來負(fù)面影響。

適合長期投資

受海外市場(chǎng)震蕩表現(xiàn)影響，QDII基金在去年底遭遇大額贖回。去年四季度末，QDII基金總規(guī)模為691億元，較上一年度末780億元的規(guī)模縮水11%。目前QDII基金總規(guī)模占公募基金總規(guī)模比例甚小，連1%都不到。

不過，自去年4月份國家外匯局時(shí)隔三年重啟QDII額度審批，并開放983.33億美元額度后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)國際化程度加快，未來QDII基金將會(huì)有更大發(fā)展空間。

根據(jù)外匯局公布的QDII投資額度審批情況表，截至2018年12月末，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)獲批額度為1032.33億美元。

對(duì)于今年QDII基金的投資機(jī)會(huì)和策略，恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，由于今年以來美股和港股都呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，自然會(huì)推動(dòng)QDII基金凈值上漲。QDII基金的主要投資策略同樣分為主動(dòng)投資策略和被動(dòng)投資策略兩大類，預(yù)計(jì)重點(diǎn)投資于港股H股和紅籌股的QDII基金長期機(jī)會(huì)較大。

國金證券則認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)下行的一致預(yù)期已然形成，預(yù)計(jì)2019年仍將屬于全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放的延續(xù)期，在當(dāng)前投資主線仍不明朗的前提下，建議投資者對(duì)收益適當(dāng)降低期望，以長期視角看待QDII投資，避免短期逐利動(dòng)機(jī)參與，在資本寒冬中，以提高基金組合防御性能為主。

美股估值仍過高

自去年10月初以來，美股主要指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢(shì)。截至美國東部時(shí)間1月9日收盤，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)下跌13.54%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌9.75%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌11.29%。

對(duì)于美股未來走勢(shì)，中歐基金認(rèn)為，本輪美股斷崖式下跌行情并未結(jié)束，未來美股仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)，例如，美國經(jīng)濟(jì)周期見頂回落。同時(shí)，美股還存在估值過高的問題。本輪美股的牛熊周期始于2009年3月，企業(yè)盈利增長和以養(yǎng)老金入市為代表的長期資金持續(xù)流入是美股近十年來不斷走高的主要原因。

獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，經(jīng)過去年一年的調(diào)整，今年市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，利于市場(chǎng)環(huán)境回暖，適度給予市場(chǎng)喘息機(jī)會(huì)。未來預(yù)計(jì)市場(chǎng)表現(xiàn)存在分化，資產(chǎn)配置更加全球化，尤其是核心稀缺資源更具吸引力。

韓瑋認(rèn)為，雖然美股前期跌幅較大，但美股的市盈率依舊處于歷史高位，短期下跌空間較大，長期回報(bào)較低，美股中的科技股依然是值得長期重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。