2018年收官，公募基金的年終“賬單”也浮出水面。表面上看，公募基金業(yè)去年超萬億元的規(guī)模擴張以及超千億元的分紅成績單可圈可點。但深入剖析后不難發(fā)現(xiàn)，公募基金多年來總體規(guī)模增長多為“靠天吃飯”，而非貨基規(guī)模發(fā)展遲緩、風控能力缺失、高管變更人數(shù)居高不下等問題依然嚴峻。展望2019年，公募基金市場仍存多重挑戰(zhàn)，新的一年，各大基金公司又該憑借什么突圍，也打上了新的問號。

難改靠天吃飯 非貨基發(fā)展滯漲

1月1日，銀河證券基金研究中心發(fā)布2018年公募基金規(guī)模榜單(以下簡稱“榜單”)，榜單數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，共有131家公募基金管理人，合計管理基金數(shù)量5123只。其中130家已披露的管理基金資產(chǎn)凈值12.94萬億元，份額規(guī)模12.8萬億份。對比同樣由該機構發(fā)布的2017年數(shù)據(jù)來看，截至2017年底，共有122家公募基金管理人，合計管理基金數(shù)量4738只，管理基金資產(chǎn)凈值總規(guī)模11.63萬億元，份額規(guī)模11.07萬億份。也就是說，2018年公募基金規(guī)模較2017年增長1.31萬億元，增幅約為11.26%。

除整體規(guī)模出現(xiàn)較大上漲外，在分紅方面，弱市中的2018年，公募基金分紅總量卻同樣出現(xiàn)增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，公募基金分紅總額達1054.19億元，累計分紅次數(shù)2404次，較2017年的701.76億元和1813次分別增加了352.43億元和591次，同比增幅達50.22%和32.6%。其中，于2018年內(nèi)分紅僅一次的興全趨勢投資單次分紅即達到36.81億元，成為2018年分紅冠軍;而就分紅次數(shù)來說，工銀瑞信泰享三年、博時裕盈三個月和嘉實超短債以12次的分紅成為2018年分紅次數(shù)最多的基金。

表面上看，2018年公募基金雖然受到A股市場持續(xù)低迷影響偏股基金業(yè)績不佳，但總體成績?nèi)钥扇牲c。不過，北京商報記者注意到，其規(guī)模的增長依舊難改“靠天吃飯”。榜單數(shù)據(jù)顯示，2018年，債券型基金的資產(chǎn)規(guī)模直線暴漲，從2017年底的19255.07億元增長到2018年底的30183.83億元，資產(chǎn)規(guī)模增長56.76%。而貨幣基金的規(guī)模也從2017年底的63457.62億元增長到75879.17億元，全年增長19.57%，但2018年四季度出現(xiàn)了重要拐點，單季度縮水6568.08億元，據(jù)銀河證券基金研究中心預計，貨幣基金流出的資金基本流入債券基金。

同期，榜單數(shù)據(jù)顯示，股票基金2018年份額規(guī)模從2017年底的5587.39億份增長到7558.65億份，但主要是股票ETF基金等指數(shù)基金份額的增長，主動管理股票基金保持不變。此外，混合基金2018年資產(chǎn)凈值與份額規(guī)模則雙雙下降。其中，份額規(guī)模從2017年底的17457.77億份減少到2018年底的15476.53億份，資產(chǎn)規(guī)模從20781.49億元減少到2018年底的14874億元。

滬上一位資深分析人士指出，受資管新規(guī)影響，2018年貨基規(guī)模整體增速放緩，但流出的資金基本流入債基，仍處于固收類產(chǎn)品范圍內(nèi)，主動管理型的股基卻幾無增量。一方面與2018年A股的持續(xù)走低、投資者布局熱情不高有所關聯(lián)，但另一方面也反映出公募市場的主動管理能力普遍不足，弱市下抵御風險風險實力欠缺，導致只能“靠天吃飯”。

正如上述分析人士所說，據(jù)榜單統(tǒng)計，剔除貨幣市場基金和短期理財債券基金后的公募基金規(guī)模為4.78萬億元，占總規(guī)模的36.94%。較三季度末5.06萬億元下降了0.28萬億元。對比2017年底的4.48萬億元，2018年全年增長0.3萬億元，增幅僅為6.7%。而在Wind的2018年度基金公司規(guī)模排行榜中也注明，非貨幣理財規(guī)模在2015-2018年基本持平，增量主要來自貨幣基金。

23位總經(jīng)理離職 高管出走居高不下

時值歲末年初，除業(yè)績、規(guī)模等數(shù)據(jù)的總結外，北京商報記者注意到，多家基金公司也于近日更換總經(jīng)理人選。2018年12月29日，金鷹基金發(fā)布公告表示，公司總經(jīng)理劉巖因個人原因于12月29日離任。同日，寶盈基金也發(fā)布高級管理人員變更公告，公告內(nèi)容顯示，總經(jīng)理張嘯川因個人原因于2019年1月1日離任，由公司法定代表人及董事長李文眾代任。而德邦基金前總經(jīng)理易強也于2018年12月28日離任，不過，其現(xiàn)新任公司副董事長一職，總經(jīng)理將由陳星德接任。

值得一提的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，共有28家基金公司的總經(jīng)理出現(xiàn)變動，其中，有23位總經(jīng)理于去年離任。而就公告中顯示的離職原因來看，部分總經(jīng)理是由于升職變更，轉(zhuǎn)任公司董事長及副董事長，如上述德邦基金的易強，還有中科沃土的楊紹基、建信基金的孫志晨等。也有人員由于任期屆滿而離任，如益民基金的黃樺以及華宸未來基金的許春華。而最多的還是因個人原因離職，約占全部離職原因的六成以上。

事實上，近年來基金公司高管人員變更的人數(shù)一直居高不下。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年間，年度高管變動人數(shù)分別為252人、244人和251人，變動家數(shù)分別為91家、89家和92家。有業(yè)內(nèi)人士預計,公募基金公司作為市場化程度較高的資管機構，隨著未來市場的震蕩加劇、公募管理人數(shù)量的擴容以及公募人才市場化程度的不斷提高，業(yè)內(nèi)人事變動仍會呈現(xiàn)增長的趨勢。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金高管的變動，一般會對原基金公司的管理模式、產(chǎn)品布局、銷售模式等產(chǎn)生較大影響，也由此引發(fā)對部分基金公司業(yè)務發(fā)展的擔憂。在北京一家中型公募內(nèi)部人士看來，目前基金公司高管頻繁變更與行業(yè)內(nèi)激勵機制不足不無關系。“大部分高管當前仍屬于職業(yè)經(jīng)理人的角色，收入相對固定，和在股權等激勵機制下工作的人才相比，積極性還是稍有不足。”該內(nèi)部人士如是說。

偏股混合超四成跑輸大盤 防御能力待加強

在業(yè)績方面，2018年A股以2493.9點收官，全年跌幅達24.59%。但仍有超五成的普通股票型基金和超四成的偏股混合型基金業(yè)績表現(xiàn)跑輸大盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，292只普通股票型基金(份額分開計算，下同)平均收益為-24.46%。而凈值跌幅超過大盤指數(shù)的有149只，占到51.03%。

與普通股票型基金相比，股票倉位比例較低的偏股混合基金同樣表現(xiàn)不佳，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，583只偏股混合型基金也在2018年全年出現(xiàn)高達23.94%的虧損，且僅有銀華消費A的收益為正，達到5.5%，其中567只產(chǎn)品的凈值跌幅超過10%，261只產(chǎn)品業(yè)績跑輸大盤，占到總數(shù)的44.77%。

此外，受益于債市走牛，債券型基金2018年平均收益超4%，居2018年各類型基金平均業(yè)績首位。但也有多只產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，凈值出現(xiàn)負增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計的1642只債券型基金(份額分開計算，下同)的平均收益為4.17%，其中，收益為負的有258只，占總體數(shù)量的15.71%。而華商基金旗下的華商雙債豐利A/C領跌，跌幅高達32.86%和33.25%。

除了華商雙債豐利A/C外，華商信用增強A/C、華商穩(wěn)固添利A/C、華商可轉(zhuǎn)債A/C的2018年凈值跌幅均在10%以上，而華商基金旗下其余9只債基的收益則在-9.78%至-4.65%之間。也就是說，在債牛的行業(yè)趨勢下，華商基金共17只債基在2018年的業(yè)績悉數(shù)盡墨。究其原因，有業(yè)內(nèi)人士表示，或與兩度踩雷違約債相關，同時，該人士認為，機構投資者的集中贖回導致基金的正常運作受到影響也可能是原因之一。

南方一家公募投研負責人向北京商報記者坦言，為防范債券踩雷，對于基金公司來說，一方面需要多策略防控信用風險，另一方面有必要完善信息披露，減輕投資者損失，避免非理性贖回造成的規(guī)模和凈值的異常下降。而在投資者方面，也需要在產(chǎn)品選擇時，關注基金經(jīng)理過往的投研能力以及產(chǎn)品重倉的券種，增強風險防范意識，進行理性投資。