隨著資管新規(guī)細則不斷完善，打破剛兌、規(guī)范資金池模式、遏制通道業(yè)務(wù)效果逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)生態(tài)格局進一步重塑。數(shù)據(jù)顯示，資管新規(guī)落地兩年多的時間里，券商資管規(guī)模減少2.53萬億元;券商新發(fā)集合理財產(chǎn)品規(guī)模也在不斷下降。伴隨大集合管理業(yè)務(wù)操作指引的出爐，券商資管主動管理能力更受考驗，開始成為資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主要方向。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示(以下數(shù)據(jù)同)，截至2019年四季度，排名前20的券商主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模達到2.91萬億元，在券商資管總規(guī)模中占比提升至26.87%。有6家券商主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其資管總規(guī)模的比例超過50%。

11家券商主動管理資產(chǎn)

月均規(guī)模超千億元

從券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，資管新規(guī)使通道業(yè)務(wù)壓縮，券商主動管理能力成為發(fā)展資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，大集合產(chǎn)品的規(guī)范也是主動管理能力的一部分，資產(chǎn)端的投資能力和資金端的資本實力是轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)。

統(tǒng)計顯示，2019年，主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模超過千億元的券商及其資管子公司共有11家。其中，中信證券主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模為4506.06億元，雖然同比減少1514.45億元，但依舊排名榜首。國泰君安資管排名第二，達到4219.27億元，但沖刺勢頭很猛，同比增加1120億元。排名第三的華泰資管是2522.45億元，同比增加257.76億元。

在浙商資管掉出主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模前20名榜單之后，頂替上來的是德邦證券，2019年主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模為533.61億元。

從主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模增幅表現(xiàn)來看，招商資管的同比增幅最大，達到78.48%;排名次席的是國泰君安資管，同比增幅36.14%;排名第三的海通資管同比增幅36.06%。此外，華泰資管、中信建投、銀河金匯、天風(fēng)證券、光大資管5家券商及其資管子公司的主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模也都呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢。

在15家有數(shù)據(jù)可比的券商中，有6家券商主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其資管總規(guī)模的50%。其中，中金公司主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其總資管規(guī)模達81%，位列第一;其次是華融證券，主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其總資管規(guī)模的72.52%;中泰資管排名第三，主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其總資管規(guī)模的67.87%。此外，廣發(fā)資管、國泰君安資管、光大資管的主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其總資管規(guī)模的比例也分別高達65.17%、59.62%、53.77%。主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模占比相對較低的中銀證券只有14.46%，是唯一占比不足20%的券商。

粵開證券分析師李興分析認為，“雖然國內(nèi)券商資管業(yè)務(wù)收入占比低于自營經(jīng)紀等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但仍是券商整體業(yè)務(wù)的重要一環(huán)，可與其他部門產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)形成產(chǎn)業(yè)鏈。券商資管應(yīng)做好客戶細分和產(chǎn)品多元化，滿足客戶多樣化投資需求，從內(nèi)外兩方面提升投研能力，逐步回歸主動管理。”

前20券商資管

月均總規(guī)模6.87萬億元

從去年券商資管的總體規(guī)模來看，截至2019年四季度，前20名券商資管月均總規(guī)模達6.87萬億元，占所有券商資管總規(guī)模的63.43%，較2018年底減少2.48萬億元。其中，券商資管月均規(guī)模排名居首的是中信證券，為1.1萬億元;其次是國泰君安證券，資管月均規(guī)模為7076.67億元;華泰資管位列第三，為5880.32億元。

招商資管超越申萬宏源，位列券商資管月均規(guī)模第四，達到5795.44億元。申萬宏源資管月均規(guī)模為5350.76億元，屈居招商資管之后，排名第五。此外，江海證券、華福證券、渤海匯金、德邦證券掉出前20名榜單之外，國信證券、中金公司、中泰資管、開源證券相應(yīng)進入榜單。

2019年度，從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模占比來看，以通道為主的定向資產(chǎn)管理規(guī)模仍占69%，體現(xiàn)證券公司主動管理能力的產(chǎn)品規(guī)模亟待提升。

愛建證券分析師方采薇認為，目前券商都在加強向主動管理轉(zhuǎn)型，通過加強投資管理能力、豐富產(chǎn)品類型設(shè)計、拓寬產(chǎn)品銷售渠道、完善產(chǎn)品風(fēng)控能力等措施提升主動管理能力，龍頭券商轉(zhuǎn)型的積極性更高些。