這的確是一個非常嚴重的問題，最明顯的是存款增速下滑。央行的數據顯示，3月末，人民幣各項存款余額為169.2萬億元，同比增長8.7%，增速比上年末低0.3個百分點，比年初增 加5.1萬億元，同比多增77億元。從人民幣存款部門分布看，住戶存款、非銀行業金融機構存款分別同比多增3109億元、1.4萬億元;非金融企業存款同比少增1.4萬億元。

去年年末，人民幣各項存款余額為164.1萬億元，同比增長 9.0%，比年初增加13.5萬億元，同比少增1.4萬億元。從人民幣存款部門分布看，住戶存款、非金融企業存款分別同比少增5649億元、3.2萬億元。

到了今年4月份，住戶存款更是減少了1.32萬億元，這個數據要不是商業銀行倒騰數據，都不敢相信這是真的。

利率雙軌必然存在套利，因為相較于貨幣市場工具，比如大額存單、同業存單，貨幣市場基金和銀行理財產品等等，存款利率，尤其是活期存款利率那可真的是少得可憐，理性人必然會選擇用腳投票。去年銀行年報顯示，國有大行和郵儲銀行的凈息差普遍升高，因為這些銀行在農村和中西部等地區網點多，這些地區的儲戶對于金融信息掌握少，存款搬家還不明顯。大城市的中小銀行就比較慘，凈息差下降的很多。

利率雙軌制是怎么形成的?是因為央行想要在市場利率方面跟上美聯儲加息，但是存貸款利率卻不敢動，防止給經濟造成巨大傷害。

根據，央行披露的數據，2016年8月以來，貨幣市場利率上升約50-60個基點，貸款和債券利率相應變化，債券市場收益率上升約100-150個基點，貸款加權平均利率亦上升約50-60個基點。但是存款利率基本未動，大額存單、貨幣市場基金和銀行理財產品利率都在大幅上行。

最近幾年，央行提供流動性引導市場利率的方式就是痛過提高MLF和SLF的利率實現的，這被俗稱為“麻辣粉”和“酸辣粉”，這兩個工具是央行給銀行提供流動性的工具，但是這兩個工具缺陷很大，首先，他們都是有較高利率的，再加上從2006年下半年開始，利率一致在上升，導致銀行和實體經濟融資成本抬升。第二是這兩個工具大多數被大型商業銀行使用，因為他們有優質抵押品，可以拿到這些資金，中小銀行優質抵押品少，只能去大型商業銀行借錢，導致中小銀行資金成本更高，去年大型銀行凈息差抬升，中小銀行凈息差縮窄，就是一個非常明顯的后果。

所以筆者認為，未來利率市場化改革，這兩個工具將會逐漸邊緣化，還是應該讓存款準備金率繼續下調，讓商業銀行公平地拿到資金，這樣會降低市場利率，不然市場利率難以降低，就談不上利率并軌的問題，因為存貸款利率不可能大幅上漲。

今年一季度的情況看，金融機構貸款利 率穩中略升，其中企業貸款利率上升幅度較小。3月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.96%，比上年12月上升0.22個百分點。執行上浮利率的貸款占比略有上升，執行基準、下浮利率的貸款占比略有下降。3月，一般貸款中執行上浮利率的貸款占比為74.35%，比上年12月上升9.94個百分點。

于此同時，貨幣市場利率有所回落。3月份同業拆借月加權平均利率為2.74%，比上年12月低17 個基點;質押式回購月加權平均利率為2.9%，比上年12月低21個基點。Shibor總體有所下行。3 月末，隔夜和1周Shibor分別為2.69%和2.92%，分別較上年末下降15個和4個基點;3個月和1年期Shibor分別為4.46%和4.65%，分別較上年末下降45個和11個基點。

從以上看出，央行已經開始嘗試進行利率并軌，就是市場利率下行同時存貸款利率上行，這其中必然需要大幅度降低存款準備金率，讓MLF和SLF的量逐漸減少，在存貸款利率不大幅上行的情況下，實現利率并軌，但由于美聯儲還將繼續加息，要實現以上目標，還存在相當困難。