受債券市場(chǎng)震蕩影響，近期銀行凈值型理財(cái)收益出現(xiàn)明顯波動(dòng)，部分產(chǎn)品出現(xiàn)賬面浮虧，引發(fā)投資者關(guān)注。對(duì)于穩(wěn)健的銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，凈值波動(dòng)是否會(huì)成為常態(tài)?在分析人士看來，凈值型理財(cái)產(chǎn)品在債市大幅調(diào)整時(shí)出現(xiàn)小幅回撤是正常現(xiàn)象。在打破剛兌的背景下，投資者需改變觀念，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎選擇合適的投資產(chǎn)品。

多款理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧

6月以來，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)。以某股份制銀行代銷理財(cái)子公司的固收類理財(cái)產(chǎn)品“季季開 1號(hào)”為例，該產(chǎn)品成立于4月17日，成立初期凈值平穩(wěn)增長。但5月下旬以來，單位凈值連連下跌，6月3日首次跌破本金，跌至0.9997，截至6月11日，繼續(xù)回落至0.9988，近一月年化收益率顯示為-4.42%。

根據(jù)產(chǎn)品說明書，“季季開 1號(hào)”為凈值型產(chǎn)品，收益特征為非保本浮動(dòng)收益，首個(gè)投資周期業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化3%-4.3%。從投資品種計(jì)劃配置比例來看，投向固定收益類資產(chǎn)(含標(biāo)準(zhǔn)化或非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn))不低于80%。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2級(jí)(較低風(fēng)險(xiǎn))。

另一款類似產(chǎn)品“季季開 2號(hào)”近日凈值也出現(xiàn)下跌。該產(chǎn)品成立于5月13日，截至6月10日，單位凈值跌至0.9994，成立以來年化收益率為-0.73%。

銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的情況并非個(gè)例。從銀行及理財(cái)子公司發(fā)布的理財(cái)公告來看，有不少于20款銀行理財(cái)產(chǎn)品最新份額凈值低于1，其中多數(shù)為剛成立不久的固收類理財(cái)產(chǎn)品。

6月18日，《金融投資報(bào)》記者查詢中國理財(cái)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至當(dāng)日，共有352款銀行凈值理財(cái)產(chǎn)品(含封閉式、開放式凈值理財(cái)產(chǎn)品)最新凈值低于1元初始凈值。如貴陽銀行發(fā)行的“爽銀財(cái)富-金債定期1年第23期”，在6月8日及6月15日最新兩期披露的份額凈值均回落至1以下;哈爾濱銀行發(fā)行的“丁香花理財(cái)智贏定開凈值型01號(hào)08期”，最新披露的最新份額凈值也跌至0.9981。

回歸“代客理財(cái)”本源

“為何標(biāo)明了低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，還出現(xiàn)下跌?”“凈值波動(dòng)是否意味著本金虧損?”對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，投資者表達(dá)了自己的疑惑。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，近期出現(xiàn)凈值波動(dòng)主要是由于銀行固收理財(cái)?shù)耐断騻壤^高，因此受到債券市場(chǎng)調(diào)整沖擊。從今年債券市場(chǎng)表現(xiàn)來看，頂部區(qū)間在4月中旬至5月間，如果理財(cái)產(chǎn)品在這個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)進(jìn)行債券建倉，后續(xù)凈值化下跌是大概率事件。“經(jīng)過此次調(diào)整，債券投資價(jià)值逐漸回升，投資者無需過度恐慌，理性對(duì)待產(chǎn)品凈值短期波動(dòng)。”

在天風(fēng)證券分析師廖志明看來，凈值型理財(cái)產(chǎn)品在債市大幅調(diào)整時(shí)期出現(xiàn)小幅回撤，與債券基金表現(xiàn)類似，這是正常的，也恰恰說明銀行理財(cái)開始回歸“代客理財(cái)”之本源，真正打破剛性兌付。“資管新規(guī)出臺(tái)前，商業(yè)銀行多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品采取‘預(yù)期收益率’宣傳銷售，運(yùn)用資金池等模式兜底，這讓投資者以為銀行理財(cái)保本保收益是常態(tài)，但剛兌模式蘊(yùn)藏了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。”

除債市調(diào)整影響外，在資管新規(guī)之下，銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)債券的估值方法也發(fā)生了變化。可使用攤余成本法的產(chǎn)品大大受限，絕大部分產(chǎn)品必須采用市價(jià)法來估值。

“采用市值法將直接根據(jù)底層資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)計(jì)入產(chǎn)品凈值，若底層資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大，直接反映在產(chǎn)品層面，其單位凈值變化就大。”普益標(biāo)準(zhǔn)副總經(jīng)理陳新春表示，比如近期債券市場(chǎng)總體走熊，價(jià)格下跌幅度較大，按市值法估值，則債券類理財(cái)產(chǎn)品的凈值下跌幅度大，甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)收益。

天風(fēng)證券研報(bào)預(yù)計(jì)，如果債市持續(xù)下跌，凈值低于1的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量還將上升。

改變“保本穩(wěn)賺”觀念

需要留意的是，短期賬面的負(fù)收益并不代表實(shí)際的負(fù)收益。陳新春表示，“以股票投資為例，短期股價(jià)的下跌會(huì)帶來虧損，但如果長期持有，價(jià)格依然會(huì)漲回來，長期看依然是盈利的。債券類理財(cái)產(chǎn)品同理，債券價(jià)格有漲有跌，最終市場(chǎng)價(jià)格會(huì)向內(nèi)在價(jià)值回歸，只要不短期贖回，賬面的負(fù)收益并不會(huì)帶來實(shí)際的負(fù)收益。”

在打破剛兌的背景下，業(yè)內(nèi)人士建議，投資者需改變銀行理財(cái)保本穩(wěn)賺的觀念，認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書，辨析風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎選擇合適的投資產(chǎn)品。

從銀行的角度來看，針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品特別是凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資者，投資者教育顯得尤為重要。陳新春認(rèn)為，做好投資者教育，必須做好三方面工作：

一是理念必須正確。理財(cái)經(jīng)理需要站在客戶的角度，糾正“凈值型產(chǎn)品就一定會(huì)虧損”的觀念，讓客戶理解打破剛性兌付其實(shí)是擺脫了銀行賺差價(jià)，銀行只收取一定的管理費(fèi)，客戶能夠分享更多產(chǎn)品的超額收益;并且通過長期投資能夠平滑凈值波動(dòng)，客戶在長期能收獲經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)成長的紅利。

二是語言務(wù)必易于理解。在跟客戶溝通過程中不要堆砌術(shù)語，要多采用貼近生活的比喻能夠讓客戶更方便理解，留下更深刻的印象。

三是持續(xù)念叨，一以貫之。經(jīng)過周期循環(huán)直到給客戶形成潛意識(shí)的認(rèn)知。

另一方面，廖志明認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品破剛兌后，投資者舒適區(qū)被打破，被動(dòng)接受資管產(chǎn)品凈值化，其風(fēng)險(xiǎn)偏好或被動(dòng)提升，部分或流向權(quán)益類產(chǎn)品。同時(shí)，理財(cái)投資非標(biāo)受限，產(chǎn)品收益率無法再通過非標(biāo)提升，理財(cái)子公司需及時(shí)布局權(quán)益類產(chǎn)品，增加產(chǎn)品競(jìng)爭力。