銀行理財(cái)子公司從無(wú)到有，如今距離最早一批開業(yè)的已過(guò)去一年有余。這種由商業(yè)銀行作為控股股東發(fā)起設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要從事理財(cái)業(yè)務(wù)，有利于加強(qiáng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，對(duì)于打破剛性兌付也有助力。一年來(lái)，銀行理財(cái)子公司究竟表現(xiàn)如何?

2019年是銀行理財(cái)子公司元年：當(dāng)年6月3日，我國(guó)第一家理財(cái)子公司——建信理財(cái)有限責(zé)任公司在深圳正式開業(yè)。截至目前，我國(guó)已有12家理財(cái)子公司正式開業(yè)。過(guò)去這一年，銀行理財(cái)子公司運(yùn)行情況如何?發(fā)行了哪些產(chǎn)品?未來(lái)還將如何發(fā)力?

固收類產(chǎn)品占主導(dǎo)

從沒(méi)購(gòu)買過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的小周，不久前，從工銀理財(cái)買了畢業(yè)以來(lái)的第一只銀行理財(cái)產(chǎn)品。在小周看來(lái)，不用去營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，直接手機(jī)操作就能搞定，這筆財(cái)理得很是方便。

與過(guò)去購(gòu)買銀行理財(cái)有所不同，銀行理財(cái)子公司在許多方面均有突破：一是購(gòu)買方式更加便捷，首次理財(cái)評(píng)估通過(guò)線上渠道就能完成，無(wú)須去銀行網(wǎng)點(diǎn)面簽;二是銷售門檻降低，在理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買起點(diǎn)從5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元后，理財(cái)子公司再次下調(diào)投資起點(diǎn)，不再做具體要求，有的理財(cái)產(chǎn)品1元即可購(gòu)買;三是投資范圍更廣，允許理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。

不過(guò)，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年里，盡管理財(cái)子公司在產(chǎn)品類型與投資模式上均實(shí)現(xiàn)很多變化，但從已發(fā)行產(chǎn)品類型看，固定收益類產(chǎn)品的占比仍為最高。截至2020年6月11日，銀行理財(cái)子公司登記的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1142只。從產(chǎn)品類型看，當(dāng)前理財(cái)子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、混合類和權(quán)益類3種類型。其中，固定收益類產(chǎn)品占比最高，共發(fā)行888只，占總發(fā)行數(shù)量近八成;混合類產(chǎn)品也逐漸增多，達(dá)到252只;權(quán)益類產(chǎn)品僅有2只發(fā)行，且產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)。

從產(chǎn)品投向來(lái)看，債券類資產(chǎn)、現(xiàn)金及銀行存款、貨幣市場(chǎng)工具等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，仍然是理財(cái)子公司主要投向。具體來(lái)看，截至6月11日，以風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，理財(cái)子公司發(fā)行中低、中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量最多，其中一級(jí)(低)、二級(jí)(中低)、三級(jí)(中)、四級(jí)(中高)、五級(jí)(高)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品分別為12只、431只、696只、3只、0只。

值得注意的是，盡管固收類產(chǎn)品仍占據(jù)“C位”，與預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品相比，過(guò)去一年里，理財(cái)子公司產(chǎn)品中配置權(quán)益類資產(chǎn)的數(shù)量正在逐步提升。“理財(cái)子公司產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)配置比例在提升，2020年以來(lái)，70%至80%的產(chǎn)品均配置了股票等權(quán)益類資產(chǎn)，商品和金融衍生品的配置比例大多在20%至30%，而2019年配置比例大多在20%以內(nèi)。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平說(shuō)。

對(duì)于權(quán)益類、衍生品類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的提升，業(yè)內(nèi)判斷是為豐富資產(chǎn)投向、增厚產(chǎn)品收益所致。劉銀平也表示，由于配置了一定比例權(quán)益類資產(chǎn)，理財(cái)子公司產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也要明顯高于傳統(tǒng)銀行發(fā)行的預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品。“今年，理財(cái)子公司產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大致在4.4%至4.5%。”劉銀平說(shuō)。

開業(yè)一年實(shí)現(xiàn)盈利

過(guò)去一年，到底有哪些銀行成立了理財(cái)子公司呢?“從銀行類型看，理財(cái)子公司基本覆蓋主要銀行類型。”新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼說(shuō)。從開業(yè)時(shí)間看，2019年，共有10家銀行理財(cái)子公司開業(yè)，平均每月開業(yè)1.4家;2020年受新冠肺炎疫情影響，目前已開業(yè)2家。

2019年9月26日，第一家股份制銀行理財(cái)子公司光大理財(cái)正式開業(yè);12月25日，第一家城商行理財(cái)子公司寧銀理財(cái)正式開業(yè);2020年2月19日，重慶農(nóng)商行公告稱，理財(cái)子公司渝農(nóng)商理財(cái)獲批籌建，這是第一家獲批籌建的農(nóng)商行理財(cái)子公司。

從注冊(cè)地點(diǎn)看，理財(cái)子公司注冊(cè)地基本與母銀行注冊(cè)地保持一致，但也有例外。如建信理財(cái)注冊(cè)在深圳、光大理財(cái)注冊(cè)在青島。董希淼表示，“這主要是因?yàn)樯钲凇⑶鄭u等地為吸引金融機(jī)構(gòu)入駐，出臺(tái)了較多優(yōu)惠政策。且兩地良好的金融生態(tài)環(huán)境，也有利于理財(cái)子公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”

從注冊(cè)資本看，大型銀行理財(cái)子公司注冊(cè)資本在80億元至160億元;股份制銀行理財(cái)子公司注冊(cè)資本普遍為50億元;城商行、農(nóng)商行理財(cái)子公司多在10億元至20億元。

根據(jù)已披露年報(bào)的理財(cái)子公司來(lái)看，共有6家銀行理財(cái)子公司開業(yè)第一年即宣告盈利，整體運(yùn)行穩(wěn)健。其中，截至2019年末，工銀理財(cái)總資產(chǎn)163.97億元，凈資產(chǎn)163.3億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元，實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。農(nóng)銀理財(cái)、交銀理財(cái)、建信理財(cái)?shù)染o隨其后。

回顧理財(cái)子公司過(guò)去一年的發(fā)展情況，各家有共性的地方，但差異化發(fā)展的特征也開始顯現(xiàn)。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王偉表示，各銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品體系規(guī)劃凸顯差異化戰(zhàn)略布局，充分發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)。如中銀理財(cái)借助中銀集團(tuán)全球化布局優(yōu)勢(shì)，推出外幣類產(chǎn)品;農(nóng)銀理財(cái)產(chǎn)品緊緊圍繞“三農(nóng)”特色;興銀理財(cái)打造海峽特色產(chǎn)品;等等。

面臨大資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

“成立一年來(lái)，各家理財(cái)子公司都經(jīng)歷了一輪脫胎換骨的改變。由于產(chǎn)品運(yùn)行模式的轉(zhuǎn)變，帶來(lái)了投資估值方法的改變，并影響到系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)行。而且，在信用風(fēng)險(xiǎn)因素外，理財(cái)子公司還要關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理體系和合規(guī)管理的改變。客戶對(duì)收益的穩(wěn)健性要求越來(lái)越高，也倒逼著投資部門拓展更多的投資品種，并加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的分析研判，帶動(dòng)了投資與研究的相互融合。”銀行業(yè)資深觀察人士卜振興說(shuō)。

不僅如此，在卜振興看來(lái)，理財(cái)子公司的發(fā)展也在宏觀上帶動(dòng)了權(quán)益市場(chǎng)和商品衍生市場(chǎng)的發(fā)展，“從下至上，從微觀到宏觀，理財(cái)子公司成立的意義都是非常巨大的。”

盡管已有許多努力和改變，但有業(yè)內(nèi)人士坦言，與其他資產(chǎn)管理類公司相比，目前理財(cái)子公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)其實(shí)并不明顯。“過(guò)去，銀行理財(cái)產(chǎn)品大部分都是剛性兌付的，銀行理財(cái)投資者也以保守型和穩(wěn)健型為主;而根據(jù)監(jiān)管要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品要向凈值化轉(zhuǎn)型，理財(cái)子公司發(fā)行的均是不保本的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，與其他資管機(jī)構(gòu)相比，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)弱化，投資者接受意愿也有所降低。所以，未來(lái)理財(cái)子公司面臨的最大挑戰(zhàn)是大資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”劉銀平說(shuō)。

毫無(wú)疑問(wèn)，理財(cái)子公司要想沖出重重包圍，仍需培育形成自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。卜振興認(rèn)為，一方面，理財(cái)子公司要開發(fā)出多樣化產(chǎn)品，滿足不同投資者需要;另一方面，還要提升系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)效率和能力，提升客戶體驗(yàn);此外，要為客戶提供更加穩(wěn)健的投資收益。在他看來(lái)，要做到以上三點(diǎn)，銀行理財(cái)子公司仍需提升能力，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)能力、系統(tǒng)研發(fā)和升級(jí)能力、風(fēng)險(xiǎn)管控能力、投資創(chuàng)新能力等。

與此同時(shí)，董希淼表示，要構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，理財(cái)子公司首先要從自身資源稟賦出發(fā)準(zhǔn)確定位，確立戰(zhàn)略方向和愿景。在金融科技蓬勃發(fā)展的時(shí)代背景之下，具備條件的理財(cái)子公司應(yīng)將“資管科技公司”作為未來(lái)發(fā)展目標(biāo)，就像招商銀行提出要做“金融科技銀行”一樣。

“從客戶體驗(yàn)看，客戶行為正在發(fā)生變遷，越發(fā)偏愛數(shù)字化服務(wù)方式，而資管科技可以滿足客戶隨時(shí)隨地獲取服務(wù)的需求;從產(chǎn)品營(yíng)銷看，資管科技可以幫助資管機(jī)構(gòu)突破物理渠道和銷售人員不足，實(shí)現(xiàn)對(duì)更多客戶的覆蓋和服務(wù);從投資研發(fā)看，運(yùn)用資管科技，創(chuàng)新智能投顧等模式，可以提升投資能力，為客戶創(chuàng)造超額收益。”董希淼表示，另外，從風(fēng)險(xiǎn)防控看，借助資管科技可以實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)投資組合的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理的及時(shí)性和精準(zhǔn)度;從運(yùn)營(yíng)管理看，資管科技可以幫助節(jié)省人工成本，提升賬戶管理、信息披露等工作效率。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)開業(yè)的12家理財(cái)子公司中，建信理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)榷荚O(shè)置了金融科技相關(guān)部門，正加快資管科技的研究與應(yīng)用。