“賣者盡責 買者自負”：近18萬億元資金信托將迎監管升級 銀保監會嚴格限制通道類業務

近18萬億元資金信托將迎來監管升級。5月8日晚間，銀保監會表示，為落實《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱資管新規)要求，規范信托公司資金信托業務發展，銀保監會制定了《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)，現向社會公開征求意見。數據顯示，截至2019年末，全國68家信托公司管理的信托資產合計21.6萬億元，其中管理的資金信托資產合計17.94萬億元。

銀保監會表示，資金信托是基于信托關系的資產管理產品，在國民經濟循環中長期扮演著以市場化方式匯聚社會資金投入實體經濟領域的角色。近年來，由于內外部環境變化，資金信托出現為其他金融機構監管套利提供便利、盡職管理不當引發賠付壓力、違規多層嵌套、與同類資管業務監管規則不一等問題。因此，為補齊制度短板，銀保監會對照資管新規要求，研究起草了上述《辦法》。《辦法》堅持從緊從嚴的監管導向，控制具有影子銀行特征的信托融資規模，嚴格限制通道類業務，以推動資金信托回歸“賣者盡責、買者自負”的私募資管產品本源，發展有直接融資特點的資金信托，促進投資者權益保護，促進資管市場監管標準統一和有序競爭。

在加強投資者適當性管理方面，《辦法》一是堅持合格投資者管理。信托公司在資金信托推介、銷售及受益權轉讓環節，都要履行合格投資者確定程序;二是堅持私募原則。資金信托只能由信托公司自行銷售或委托銀行、保險、證券、基金及銀保監會認可的其他機構代理銷售，且只能通過營業場所或自有電子渠道銷售;三是堅持風險匹配。要求信托公司合理確定每只資金信托的風險等級，評估每位個人投資者風險承受能力等級，向投資者銷售與其風險承受能力等級相適應的資金信托。

同時，為加強對資金信托投資非標債權資產管理，《辦法》一是限制投資非標債權資產的比例。明確全部集合資金信托投資于非標債權資產的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%;二是限制非標債權集中度。全部集合資金信托投資于同一融資人及其關聯方的非標債權資產的合計金額不得超過信托公司凈資產的30%;三是限制期限錯配。要求投資非標債權資產的資金信托必須為封閉式，且非標債權類資產的終止日不得晚于資金信托到期日;四是限制非標債權資產類型。除在經國務院同意設立的交易市場交易的標準化債權類資產之外的其他債權類資產均為非標債權。明確資金信托不得投資商業銀行信貸資產，不得投向限制性行業。

此外，為了強化穿透監管，《辦法》首先向上穿透識別投資者資質。資金信托接受其他資產管理產品參與的，應當識別資產管理產品的實際投資者與最終資金來源;其次向下穿透識別底層資產。對于資金信托投資其他資管產品的，信托公司應當按照穿透原則識別底層資產;第三是不合并計算其他資管產品參與的投資者人數。

據了解，公開征求意見結束后，銀保監會將根據各界反饋意見，進一步修改完善并適時發布。